A decisão do FOMC na reunião de outubro ilustrou um ponto central da política monetária moderna: o papel da comunicação. Embora o Comitê tenha optado por reduzir a taxa básica de juros em 25 pontos-base, conforme amplamente esperado, o foco recaiu sobre o discurso do presidente Jerome Powell durante a coletiva de imprensa e os dois votos dissidentes — um favorável a um corte mais agressivo (Stephen I. Miran) e outro pela manutenção da taxa (Jeffrey Schmid).
Na literatura econômica, formou-se consenso de que clareza, consistência e credibilidade cumprem papel fundamental na condução da política monetária, com potencial para reduzir o custo da política monetária. Isso significa que trazer a inflação para a meta pode ser mais rápido e demandar menos desaceleração econômica quando o BC é crível e transparente, minimizando as flutuações do ciclo econômico.
Para os mercados, a consequência é direta: uma comunicação bem calibrada tende a reduzir prêmios de risco e volatilidade, ao mesmo tempo em que auxilia o funcionamento dos canais de transmissão da política monetária. Por outro lado, sinais contraditórios ou ambíguos podem pôr em risco a ancoragem de expectativas e gerar instabilidade nos preços dos ativos.
O gráfico desta edição mostra as probabilidades implícitas para a decisão do FOMC na reunião de dezembro, extraídas do mercado de juros futuros (Fed Funds Futures). Até a véspera do comunicado da decisão, a probabilidade de um novo corte de 25pb era superior a 90%, mas caiu para menos de 70% nos dias subsequentes.
O movimento destaca a importância de acompanhar não apenas as decisões de juros, mas a também a forma como são comunicadas. Em um ambiente cada vez mais sensível às expectativas, os detalhes de tom e narrativa importam até mais do que a taxa overnight.
Mini Glossário:
- FOMC (Federal Open Market Committee): Comitê de Política Monetária do banco central dos EUA, responsável por definir a taxa básica de juros da economia americana.
- Pontos-base (pb): Unidade de medida usada para variações em taxas de juros. Um corte de 25pb equivale a 0,25 ponto percentual.
- Desancoragem de expectativas: Quando os agentes econômicos deixam de confiar que o banco central conseguirá cumprir sua meta de inflação, elevando os juros futuros.
View of the Week é uma série semanal da Turim que, a partir de um gráfico, apresenta análises e reflexões sobre temas relacionados à gestão patrimonial, mercados, economia, história e tendências.
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