Visão Turim

O Visão Turim, webinar mensal exclusivo para clientes, reuniu em janeiro Fernando Verboonen (Sócio e CIO), Pedro Hokama (Sócio e Head de Ativos Líquidos) e Thiago Campos (Economista) para um balanço dos principais eventos de 2025 e os vetores para os portfólios em 2026, com foco em EUA e Brasil.

Destaques:

• Tarifas: apesar da magnitude das medidas anunciadas em 2025, o impacto inflacionário estimado foi moderado. Além disso, o mercado espera que a decisão da Suprema Corte tenha efeito limitado sobre a tarifa efetiva, com riscos assimétricos na direção uma alíquota menor.

• Atividade: a economia americana segue mostrando resiliência, com alguma aceleração do consumo das famílias no terceiro trimestre. O shutdown deve exercer impacto temporário negativo no 4T25, com recomposição no início de 2026.

• Federal Reserve: Após a decisão dividida em dezembro, o mercado antecipa uma pausa no ciclo de cortes de juros em janeiro. O consenso é que o ciclo seja retomado apenas em meados do ano, após o fim do mandato de Jerome Powell como presidente do FED. A escolha de Trump para seu sucessor pode ter implicações relevantes para o mercado e particularmente para a inclinação da curva de juros.

• Brasil: a inflação fechou 2025 em 4,26%, dentro do intervalo da meta e bem abaixo das expectativas no início do ano, com apoio importante de apreciação cambial e da queda nos preços de alimentos. A atividade também mostra sinais de moderação, mas o ano eleitoral pode aumentar a incerteza no cenário.

Em 2025, os mercados onshore e offshore apresentaram desempenho robusto, mas não sem volatilidade. Grandes choques, como o anúncio das tarifas recíprocas e a escalada das tensões geopolíticas, contribuíram para um ano de alta volatilidade, no qual a disciplina de alocação e a diversificação se provaram fundamentais para captura da boa performance no período.